33,5 milliards de dollars pour l'infrastructure IA, et le FMI met en garde contre une correction

Autant l’argent afflue vers l’infrastructure IA, autant le risque de ne pas le récupérer grandit.

Deux informations sur l’infrastructure IA sont tombées le même jour, le 13 octobre. Morgan Stanley a indiqué que les start-up américaines qui s’attaquent aux goulots d’étranglement en énergie et en calcul des centres de données IA ont levé environ 33,5 milliards de dollars (30 milliards d’euros) cette année, et le FMI a averti qu’une correction des actions liées à l’IA pourrait ébranler la stabilité financière mondiale. La première parle de l’endroit où va l’argent, la seconde de ce qui se passe s’il ne rapporte pas.

33,5 milliards de dollars pour les goulots d’étranglement en énergie et en calcul

Selon un rapport de Morgan Stanley, les start-up américaines qui cherchent à résoudre les goulots d’étranglement en énergie et en calcul des centres de données IA avaient levé environ 33,5 milliards de dollars début octobre. C’est près du double du total de 2025.
Selon les informations rapportées, plus de 80 % sont allés à la sécurisation de l’énergie et à l’amélioration de l’efficacité du calcul : fourniture d’énergie, calcul par unité d’électricité, technologies qui associent énergie et calcul.
Le rapport qualifie l’énergie de « contrainte clé ». Il cite parmi les risques les autorisations, les retards de chantier, les raccordements au réseau et les délais d’approvisionnement en équipements, et estime que la rentabilité d’un centre de données dépendra de plus en plus de son lieu d’implantation.
Le rapport ajoute que le prochain test passera de la somme levée à la capacité réellement en service.

Nous n’avons pas pu consulter le rapport de Morgan Stanley lui-même. Cette partie s’appuie sur des articles datés du 13 octobre.

FMI : une correction de l’IA pourrait se propager au système financier

Le FMI a publié son rapport sur la stabilité financière mondiale (GFSR) le 13 octobre, lors de ses assemblées annuelles à Bangkok. Le message central : si les investissements ou les bénéfices de l’IA déçoivent, les actions et le crédit liés à l’IA pourraient être réévalués, ce qui pourrait resserrer brutalement les conditions financières mondiales.

Trois déclencheurs : une correction des actifs liés à l’IA, une flambée des rendements des obligations d’État et une cyberattaque majeure.
Concentration : selon les informations rapportées, les sept plus grandes valeurs technologiques américaines pèsent désormais plus de 35 % du S&P 500, contre environ 12 % il y a dix ans.
Dette : les grands acteurs du cloud (hyperscalers) représentent environ 10 % des émissions mondiales d’obligations d’entreprise de qualité investissement, contre moins de 1 % en 2024.
Scénario : dans un scénario rapporté par Reuters, une forte baisse des investissements en IA et une chute des prix des actifs réduiraient le PIB mondial de 1,1 % d’ici 2028.
À la tête du FMI, Kristalina Georgieva a comparé l’économie mondiale actuelle à une économie qui tient sur une seule jambe : celle de l’IA.

Le FMI a précisé qu’il ne s’agit pas d’une prévision de krach imminent. L’idée est que lorsque la dette, les positions concentrées et les ventes forcées s’accumulent, même un petit recul de la rentabilité de l’IA peut devenir systémique. Le FMI a aussi relevé légèrement sa prévision de croissance mondiale 2026 à 3,1 % (3,0 % en juillet), expliquant que l’investissement dans l’infrastructure IA compense la hausse du pétrole liée à la guerre au Moyen-Orient.

Les deux informations sont liées

L’argent va vers les centres de données, l’énergie et les équipements de calcul. Ces investissements coûtent cher au départ et rapportent plus tard, et c’est précisément ce décalage qui inquiète le FMI. Si les investissements grossissent vite alors que les revenus tardent, les cours des actions et des obligations peuvent vaciller ensemble. Le fait que Morgan Stanley déplace le critère du « capital levé » vers la « capacité déployée » est, ironiquement, aussi le signe que l’épreuve approche.

Ce qui pourrait changer pour les développeurs

Ce qui suit est notre estimation et nos conseils à partir des informations disponibles.

Prix et capacité du cloud et des GPU. Si l’énergie est le goulot, le lieu d’implantation d’un centre de données peut changer la difficulté d’obtenir des GPU, et leur prix, selon la région. Évitez de dépendre d’une seule région.
Risque de survie pour les outils de start-up IA. Si l’argent se raréfie, des services IA gourmands en capital pourraient augmenter leurs prix ou réduire des fonctions. Si une fonction essentielle repose sur un petit service externe, repérez des alternatives à l’avance.
Les prix des API n’iront pas dans un seul sens. Plus d’infrastructure peut faire baisser les prix par l’offre, mais la pression sur la rentabilité peut les faire monter. Fixez un plafond de budget pour la facturation à l’usage.
Rester capable de changer. Gardez fournisseur de modèles et cloud interchangeables (isoler les appels, conserver son propre jeu d’évaluation).

À suivre

Le rapport de Morgan Stanley lui-même et les indicateurs de capacité déployée, les prévisions d’investissement du trimestre prochain des grands acteurs du cloud, et l’évolution des actions et obligations liées à l’IA.

La conversion en euros suit le taux du 14 octobre (1 dollar ≈ 0,89 euro) et est arrondie.